国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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