国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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