A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气(qì蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

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　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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