5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(z少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的hōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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