5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)国怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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