财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA C良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物DDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(n良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物à)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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