近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(y城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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