如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度

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