如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài池子为什么被封杀)投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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