本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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