北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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