尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ng>AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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