核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表的(de)高股息(xī)策略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银(yín)行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际(jì)和性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗