北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(mě木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思i)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(r木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思óng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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