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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法t="央行重磅(bàng)宣(xuān)布！美联储“鹰王”：可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步加息！上交所道歉，交易无效！油脂板块连续上行" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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