金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻(wén)发言人、国(guó)民经济(jì)综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一tan1等于多少，tan1等于多少兀是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、tan1等于多少，tan1等于多少兀鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月(yuè)回落2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋(qū)于回落(luò)，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费(fèi)品降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标(biāo)准在(zài)今(jīn)年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因(yīn)素的影(yǐng)响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际(jì)油价高(gāo)涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目(mù)前(qián)的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务(wù)消(xiāo)费需(xū)求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格与国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较(jiào)紧密(mì)，今(jīn)年以来受(shòu)到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行(xíng)业市场需(xū)求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释(shì)放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业(yè)价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季(jì)度货币(bì)政策报告也提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通(tōng)胀水平(píng)处(chù)于(yú)温和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时(shí)间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费(fèi)等环节本(běn)身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受收入(rù)分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来(lái)几个月受(shòu)高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xtan1等于多少，tan1等于多少兀ìng)保持低位(wèi)，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看(kàn)到(dào)，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市(shì)场机(jī)制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可(kě)能回升至(zhì)近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋(qū)势，且(qiě)通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物(wù)价仍(réng)在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是(shì)经济短周期波动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济(jì)进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的(de)提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效(xiào)社融增(zēng)速(sù)，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社(shè)融变化(huà)领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会(huì)带动经(jīng)济在(zài)2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的(de)回(huí)落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大(dà)；伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活(huó)动相关(guān)服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资(zī)金存在(zài)一定空转较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在银行体系(xì)、而不是非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带来(lái)的居民(mín)与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为(wèi)主，使(shǐ)得(dé)居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠(kào)企业(yè)融(róng)资扩张，有效(xiào)社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派(pài)生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的迹(jì)象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民(mín)消费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出(chū)行意愿的(de)持续(xù)改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修(xiū)复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期(qī)超调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供(gōng)给增(zēng)多(duō)、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚(péng)改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 tan1等于多少，tan1等于多少兀