张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景气度环(huán)比有(yǒu)所回落(luò)，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同(tóng)比增速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零(líng)：预计(jì)4月社会消(xiāo)费(fèi)品零(líng)售总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数(shù)影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总(zǒng)投(tóu)资(zī)同(tóng)比小幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可(kě)能(néng)高(gāo)位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数(shù)及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数及外(wài)贸(mào)需求(qiú)回暖可能(néng)支撑出(chū)口增速维持高(gāo)位。

　　6）货(huò)币财政(zhèng)：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观数据预(yù)览

　　社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总(zǒng)额同(tóng)比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年(nián)4月低基(jī)数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在(zài)高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地铁客(kè)运量(liàng)较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政策及车展等(děng)线(xiàn)下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全(quán)月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一(yī)假(jiǎ)期居(jū)民(mín)此前受抑(yì)制的(de)旅(lǚ)游需求得到集中(zhōng)释(shì)放，国(guó)内旅游出行人数及总收入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效应(yīng)”下(xià)居民消费倾向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期消费数据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提(tí)振(zhèn)，预计当月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数据(jù)显示4月(yuè)以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面(miàn)积较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土地成交方面(miàn)，4月百城(chéng)土地(dì)成交面积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建筑(zhù)钢材(cái)成(chéng)交量(liàng)环比较3月同(tóng)期分别(bié)下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关(guān)注：1）地产(chǎn)民企(qǐ)拿地(dì)及在手(shǒu)资金情况能否回(huí)暖(nuǎn)，地产新开工能(néng)否回升(shēng)；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上行。基建(jiàn)端，4月地(dì)方(fāng)新增(zēng)专(zhuān)项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可(kě)能支撑(chēng)低(dī)基数下基建投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格下行：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格(gé)小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义(yì)乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰(shì)类持(chí)平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续(xù)下(xià)行(xíng)：一方面，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基(jī)数总体较高；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，海外(wài)经济动能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复(fù)，工(gōng)业品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油价格较(jiào)3月(yuè)环比(bǐ)上行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品价(jià)格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属(shǔ)价格走弱（矿产价(jià)格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预(yù)计(jì)4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差(chà)可能(néng)录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行，但低基(jī)数及外贸(mào)需(xū)求回暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增(zēng)速维持高位(wèi)：4月1-30日，华(huá)泰(tài)出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百分(fēn)点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持(chí)高(gāo)速（参见2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《4月出口或(huò)保持较高(gāo)增(zēng)长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一(yī)体化产业链、需求链的格局(jú)不断优化(huà)，出口增长(zhǎng)韧性(xìng)可能超(chāo)预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业链的(de)升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财(cái)政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计(jì)4月(yuè)新增人民币贷款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期贷款延续年初(chū)至(zhì)今的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银行金融工具(jù)继续带动(dòng)基建投资和(hé)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周期或(huò)继(jì)续保持强势。信贷推动(dòng)下，社融(róng)同比增(zēng)速或上行至(zhì)10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府债融资较去年同期略有(yǒu)走弱(ruò)。财政方面，去年(nián)留抵退税低(dī)基(jī)数下，财政收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生(shēng)和(hé)基建相(xiāng)关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预计(jì)政策性银(yín)行金融工(gōng)具仍是近期(qī)准财政(zhèng)的主要发力渠道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：消费复苏不及(jí)预期(qī)、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长(zhǎng)动能环比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

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