财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàn美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377g)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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