钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电香港区号是多少池(chí)业务未(wèi)来(lái)规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(香港区号是多少chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍(biàn)认为钠(nà)电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从传艺(yì)科技香港区号是多少(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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