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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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