近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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