国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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