周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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