金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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