5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗2日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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