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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相(xi边际贡献的计算公式是什么呀āng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常边际贡献的计算公式是什么呀进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节边际贡献的计算公式是什么呀前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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