近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zh2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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