北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dān氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因g)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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