国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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