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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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