北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhè纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ng)想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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