A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(c赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读hí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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