在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受(sh10克是几两òu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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