财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yu假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字án)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委(wě假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字i)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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