北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主几近是什么意思，几近什么意思拼音削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(hu几近是什么意思，几近什么意思拼音ò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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