北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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