5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济(jì)所需的(de)一(yī)定的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了(le)实体综合融(róng)资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于压低(dī)全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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