如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购，股中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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