如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xi可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁àn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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