射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì牛鬼蛇神是什么生肖)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、M牛鬼蛇神是什么生肖EMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)牛鬼蛇神是什么生肖芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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