大家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队的战备状态提(tí)升到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对美联(lián)储将继续加(jiā)息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终(zhōng)承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注(zhù)，今年(nián)降息(xī)的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降息的可能(néng)性。交易员(yuán)们现(xiàn)在(zài)认为，6月份(fèn)的(de)会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这(zhè)一(yī)分化的根源(yuán)还是原(yuán)料端(duān)表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能源危机在(zài)期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰到(dào)中东(dōng)主要(yào)产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现，在(zài)能源品的(de)下行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近期(qī)煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场而言(yán)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)走弱(ruò)未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研究(jiū)院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应(yīng)存(cún)在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因(yīn)素的(de)影响，水电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在(zài)下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不(bù)佳(jiā)，高温雨季(jì)部(bù)分(fēn)区(qū)域需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身(shēn)品种的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加(jiā)速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自身表现同(tóng)样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处(chù)于(yú)不(bù)景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并(bìng)没(méi)有(yǒu)随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一(yī)问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能在1—2年(nián)都(dōu)维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大(dà)概率是(shì)一(yī)个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击(jī)，中长期说唱歌手bp，说唱b7是什么意思看(kàn)，煤(méi)化(huà)工(gōng)行(xíng)情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后(hòu)的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要还是(shì)基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析(xī)师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年(nián)全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化(huà)工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关(guān)键原因还(hái)是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅(fú)下(xià)降和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储(ch说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ǔ)均将收紧下半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影响市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市(shì)场需关注美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能(néng)化高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计说唱歌手bp，说唱b7是什么意思6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓(màn)延造(zào)成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹(dàn)性的原油供应(yīng)构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限谈(tán)判带来的需(xū)求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期(qī)仍将为(wèi)原(yuán)油带(dài)来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格(gé)表现上，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内(nèi)动力煤(méi)市场(chǎng)中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结(jié)构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思