核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味(wèi)着公司估(gū)值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的(de)安(ān)全(quán)性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的(de)高股息策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提(tí)就(jiù)是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不(bù)良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块(kuài)中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.0凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音9％，都处于比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音