在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少20大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别12年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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