核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要(yào)素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可(kě)以(yǐ)获(huò)得较(jiào)高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红(hón湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少g)率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整(湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的(de)情况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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