具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第(dì)四季(jì)有所改(gǎi)善，有助提(tí)振(zhèn)对(duì)中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股(gǔ)市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球市(shì)场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个(gè)不(bù)明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美国债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过(guò)度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总经理兼投(tóu)资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上(shàng)限等类似的(de)尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历(lì)史(shǐ)，看(kàn)到避险资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作为典型(xíng)的(de)避险资产，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短(duǎn)期(qī)或继(jì)续走高(gāo)，因为美债利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不(bù)确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面(miàn)，极(jí)端危机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资(zī)产增(zēng)持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌(diē)，因此(cǐ)以期(qī)权保护组合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假设(shè)，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府(fǔ)的财(cái)政支(zhī)出(chū)得到了(le)保证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两周的美债(zhài)谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债务上限法案，市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美国未来的财(cái)政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会持(chí)续(xù)关注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此预计(jì)加息对市(shì)场的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债(zhài)找到(dào)买家，其(qí)中(zhōng)有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美(měi)国国(guó)内普通家庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能(néng)促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会(huì)加(jiā)息(xī)的(de)措辞，需要关(guān)注6月利率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度。

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