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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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