5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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