近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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