如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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