5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

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　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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